原料药重塑“话语权”

今年以来，受新冠肺炎疫情在全球扩散的影响，具有竞争优势的中国原料药企业受到整个医药产业链及资本市场的关注。业内人士认为，近年来，在国家政策影响和上游制剂市场带动下，我国原料药行业的集中度不断提升，研发能力增强，产品质量稳定，在医药产业链，以及国内外市场的“话语权”得到明显加强。总体来看，我国原料药行业呈现出以下三大特色。

一、原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药壁垒较高。从产品属性和客户结构来看，大宗原料药门槛低，竞争激烈，而特色原料药和专利原料药门槛较高，供给端市场格局较为稳定；至于需求端，全球医药市场稳健增长，带动原料药需求稳定增长；行业壁垒方面，原料药核心壁垒体现在技术、重资产和客户黏性方面，在技术层面，高质量标准对生产提出高要求，产品集群化竞争对研发提出较高要求；原料药为重资产行业，资金和时间成本投入较大，近几年环保成本攀升，进一步提高行业壁垒；在客户黏性方面，特色原料药和专利原料药与客户绑定紧密。

二、特色原料药产能逐步向亚太转移，国内产业迎来较高景气度。在多因素影响下，欧洲和美国逐步转移特色原料药产能，以中国和印度为代表的新兴市场快速崛起，成为主要的特色原料药生产和出口国家。此外，近几年随着全球节能环保监管趋严、产品质量要求提高，原料药供给侧加速出清，订单逐步向龙头集中，同时下游制剂需求稳步增长，再叠加短期疫情带来的冲击，国内龙头企业将迎来较好发展机遇。

三、原料药在产业链中话语权提升，行业成长空间有望进一步打开。国内方面，原料药行业近几年出现积极变化，随着一致性评价、带量采购和关联审评等政策的出台，不断强化原料药在医药产业链中的地位，高质量标准的原料药对下游制剂的重要性日益凸显，原料药价格有望稳步上涨。此外，未来原料药行业成长空间有望进一步打开：1.带量采购背景下，“原料药+制剂”一体化助力原料药企业快速切入下游制剂市场；随着原料药产业地位提升，部分原料药企业还可参与下游制剂权益分成；2.全球药品研发生产向国内转移趋势明显，部分原料药企业逐步向CMO\CDMO拓展；3.在新品种拓展方面，国内原料药企业加速丰富产品管线，提高国际市场竞争力。

业内人士表示，随着疫情后海外药企对中国原料药依赖性高，短期内供应短缺推动价格上涨，相关原料药企业的业绩将强劲增长。